Американский фондовый рынок, вероятно, не будет расти темпами выше средних в следующее десятилетие, как это было в текущем, предупредили стратеги Goldman Sachs. Одна из ключевых причин их пессимистичного прогноза — высокая концентрация капитала инвесторов в небольшой группе компаний, передает CNBC. Аналитики инвестбанка ожидают, что акциям предстоит столкнуться с большей конкуренцией за капитал инвесторов со стороны казначейских облигаций.

Детали

В следующие 10 лет индекс S&P 500, отслеживающий акции 500 крупнейших по капитализации американских компаний, принесёт среднюю номинальную совокупную доходность всего в 3% в год, говорится в записке команды стратегов по акциям Goldman Sachs под руководством Дэвида Костина. С поправкой на инфляцию реальная доходность индекса составит около 1%, ожидают они.

Для сравнения, за последние 10 лет средняя доходность S&P 500 составляла 13%, а средняя годовая доходность на более долгом сроке — 11%, отмечает CNBC.

«Инвесторы должны быть готовы к тому, что доходность акций в следующем десятилетии будет находиться ближе к нижней границе их типичного диапазона», — говорится в записке Goldman Sachs (цитата по Bloomberg).

В поисках лучшей доходности инвесторы начнут переключаться с акций на другие активы, включая казначейские облигации, считают стратеги Goldman Sachs. Они оценили в 72% вероятность того, что индекс S&P 500 будет уступать трежерис по доходности, и в 33% — что он не превзойдет инфляцию до 2034 года.

Чем вызван такой прогноз

Пессимистичный прогноз Goldman Sachs вышел как раз в тот момент, когда S&P 500 начинает третий год бычьего рынка. Его совокупная доходность за последние два года составила 27%. Инвесторы настроены очень оптимистично, полагая, что экономика справилась с проблемой высокой инфляции и вскоре получит поддержку в виде нескольких снижений ставки ФРС, отмечает CNBC.

Однако стратеги Goldman Sachs обеспокоены тем, что этот результат был достигнут лишь благодаря нескольким акциям, в частности, так называемой Великолепной семерке, в которую входят Nvidia и Alphabet. В настоящее время более трети общей рыночной капитализации S&P 500 приходится на 10 крупнейших акций. Но доминирование нескольких компаний, по мнению аналитиков, не может длиться вечно.

«Наши исторические анализы показывают, что любой компании крайне сложно поддерживать высокий темп роста продаж и рентабельности в течение продолжительных периодов», — говорится в записке.

Помимо высокой концентрации инвесторов в одной группе компаний, Goldman Sachs в своём прогнозе учитывает ещё несколько переменных. Одна из ключевых — текущая оценка фондового рынка США. Для того, чтобы понять, насколько она справедлива, в Goldman Sachs используют коэффициент Шиллера (CAPE), который показывает циклически скорректированное соотношение цены к прибыли. Предполагается, что чем выше исходная оценка, тем ниже будущая доходность.

«Текущий высокий уровень оценок акций — ключевая причина того, что наш прогноз 10-летней доходности находится на нижнем крае исторического распределения», — пишут аналитики Goldman Sachs.

Контекст

По данным Bloomberg, в восьми из последних 10 лет индекс S&P 500 опережал другие рынки по доходности. Тем не менее рост индекса на 23% в этом году был обеспечен несколькими крупнейшими технологическими акциями, пишет агентство.

Последний опрос Bloomberg Markets Live Pulse показал, что инвесторы ожидают продолжения роста американских акций до конца 2024 года. При этом сильные отчеты компаний о прибылях рассматриваются как более важный фактор для фондового рынка, чем результат президентских выборов в США или политика Федеральной резервной системы.